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上海贤雅投资管理有限公司董事长兼投研总监刘源：我平常用波浪理论比较多，我认为螺纹上涨还没结束，以螺纹指数来看，应用黄金分割法测算的目标位应该可以到4050-4100的区间，这个位置有很强的阻力，10月合约有可能会到4100-4200左右。这一周螺纹涨幅太大，有必要调整几天（3895），修复技术指标后再次上涨。从技术指标来看，这波上涨至少要看到日线MACD指标死叉，甚至可能要出现周线级别的死叉（即日线MACD可能会死叉两次构成顶背驰），大级别的调整才会到来。原料走势表现仍然会偏弱，因为这是环保限产的逻辑。如果原料走强，那么成材反而可能趋近于顶部了。

因此，虽然目前抬升幅度并不显著，但其后续动向也值得密切关注。美股上市公司的财务杠杆当前处于相对高位，特别是中小企业的杠杆水平和偿债能力在一季度均进一步弱化，因此如果信用利差后续的挤压进一步加大的话，会承受相对更高的压力。与此同时，如我们在此前的测算，美股标普500非金融企业中，约有25%的公司自由现金流（经营性现金流–资本开支）对利润分配（回购+股息）支出的覆盖率不足，也就意味着这部分企业需要外部融资来“满足”利润分配如回购的需求，因此对于利率抬升更为敏感。从一般的历史规律而言，整体覆盖率不足的阶段往往也出现在财务杠杆水平较高的时候，如2007-08及2014-15年。企业回购在今年一季度市值比例3.1%，贡献了2.4%的EPS增速中的1.6个百分点，相比2018年盈利内生增长较强的时候其拉动作用较为明显，因此也值得关注其后续变化动向。

6．IDG能源（00650）8月2日斥140.56万港元回购114.2万股【财报速递】1．北京汽车（01958）预计中期净利大增逾180%2．中国奥园（03883）前7月合同销售额463.1亿元 同比增143%3．长实集团（01113）股东应占中期溢利增长65.3%至247.53亿港元 每股派息0.47港元

三、除去分子端企业盈利的确定性下行，我们还要看到分母端风险溢价的提升以及无风险利率的确定性下行。政府在财政和货币政策层面已经出台了一系列稳定经济的好政策，经过一段时间后，政策效果也必然显现；四、从资本市场本身来说，无论横向还是纵向比较，A股市场当前的估值水平已经处于相对的低点。因此，我们不妨更乐观一些。首先我们还是最看好巨大的内需市场，相比欧美日等国，消费行业在中国GDP中的占比还有很大的提升空间，因此在食品饮料、医药、保险、现代服务业等很多细分领域还有很大升级空间和行业格局优化的机会；其次是高端制造业，当前形成的全球产业链分工的格局是全球化的必然结果，是充分市场竞争后的最佳选择，最后在基础设施、公用事业领域我们还有不少低估值、高分红的硬资产值得投资。

三、资产管理产品包括但不限于人民币或外币形式的银行非保本理财产品，资金信托，证券公司、证券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期货公司、期货公司子公司、保险资产管理机构、金融资产投资公司发行的资产管理产品等。依据金融管理部门颁布规则开展的资产证券化业务，依据人力资源社会保障部门颁布规则发行的养老金产品，不适用本意见。

2） 但预测的“择时”效果并不理想，上述四次例子中时间间隔分别在18、12和23个月后，差异较大，所以不能单纯只依赖这一个指标作为判断依据。3） 对美股市场而言，收益率曲线倒挂并非判断市场立即会出现趋势逆转的充分条件，实际上市场趋势性转跌通常都是在收益率曲线再度陡峭化的阶段，不过估值在这一阶段难以在大幅扩张，同时波动率会明显攀升。